Te dejo este artículo Traducido del original para que puedas ver si te interesa esta inversión. Recuerda que no es una recomendación de inversión, es a modo didáctico y que luego saques tu, las conclusiones que veas precisas. Te dejo igualmente el link del artículo original: https://hindenburgresearch.com/icahn/
Es interesante porque Hindenburg Research se han posicionado en corto contra uno de los inversores mas duros y despiados de la historia de Waltstreet. Según el informe, quizás estemos viendo el final de una de las figuras más relevantes de la inversión de los últimos 40 años.
Icahn Enterprises: el asaltante corporativo que lanza piedras desde su propia casa de cristal.
- descuentos
- no está respaldado
- incluso en su caso bajista
- vende
Cifras vigentes al cierre del mercado el 28 de abril de 2023.
Antecedentes y caso alcista: Recoja un dividendo del 15,8 % mientras invierte junto al legendario asaltante corporativo Carl Icahn
Antecedentes y caso alcista: Investment Bank Jefferies, la única firma importante del lado de la venta que cubre IEP, le ha otorgado constantemente una calificación de "Compra" y ha indicado a los inversores minoristas que el dividendo es seguro "a perpetuidad"
Otros medios de comunicación centrados en inversores minoristas también se han centrado en el rendimiento de dividendos de IEP y el estatus de estrella de Icahn
Antecedentes: el IEP cotiza a una prima absurda del 218 % con respecto a su último NAV indicativo informado
En comparación, la mayoría de los pares negocian o tienen un descuento sobre el NAV
el vehículo de Icahn cotiza con una prima de aproximadamente el 218 % con respecto a su "valor liquidativo indicativo" informado en diciembre de 2022. .
| Empresas Icahn (NASDAQ: IEP) | Tercer Punto (LSE: TPOU) | Plaza Pershing (OTC: PSHZF) | |
| Prima (descuento) a NAV por acción (Unidad) |
Antecedentes: Comparamos además a Icahn Enterprises con los 526 fondos cerrados con sede en EE. UU. en la base de datos de Bloomberg y descubrimos que cotiza con una prima más alta para NAV que todos ellos
El último año de rendimiento superior significativo de Icahn fue 2013, coincidiendo con el comienzo de su exitosa campaña Herbalife
La cartera de inversiones de Icahn ha perdido un 53 % desde 2014. Esto se compara con el rendimiento del 147 % del S&P 500 en el mismo período
Los dividendos de Icahn son matemáticamente insostenibles: desde 2014, se pagaron $1500 millones en dividendos en efectivo a pesar del flujo de caja libre negativo de $4900 millones, debido a un desempeño deficiente
La compañía ha respaldado sus dividendos y la disminución de los valores de los activos mediante la venta de $ 1.7 mil millones a través de ventas de unidades en el mercado (ATM) en los últimos 4 años
El corredor de libros para las ventas de unidades es Jefferies, el único analista del lado de ventas que cubre IEP, que ha asumido en sus notas de investigación que el dividendo de IEP es seguro a perpetuidad
En resumen, Icahn ha estado utilizando dinero de nuevos inversores para pagar dividendos a antiguos inversores
Como se detalla anteriormente, Icahn Enterprises está significativamente sobrevaluada en relación con su último NAV informado
Una participación de $4200 millones en el fondo de inversión de Icahn, que ha tenido un desempeño muy inferior al esperado durante años, representa más del 45 % de los activos indicativos brutos del IEP
El bajo rendimiento parece continuar: Icahn comenzó el año con una posición corta neta del 47 % que estimamos ha contribuido con $272 millones en pérdidas hasta la fecha debido a las ganancias de Broad-Mark
Los largos divulgados de Icahn también disminuyeron, contribuyendo con un estimado de $ 151 millones en pérdidas del año hasta la fecha
Es probable que los indicadores de rentabilidad decrecientes para CVR, como la reducción de los márgenes de refinería y la caída de los precios de los fertilizantes, presionen su rentabilidad y flujo de efectivo en el futuro
El tercer componente más grande del IEP para el NAV: un segmento automotriz no público que quemó $ 207 millones en flujo de efectivo operativo en los últimos 2 años, valorado en más de $ 1.5 mil millones
Marcas sospechosas en activos menos líquidos Ejemplo n.º 1: Icahn tiene el 90 % de participación accionaria en una empresa de envasado de carne que cotiza en bolsa
La empresa tenía una capitalización de mercado de 89 millones de dólares al final del año, pero Icahn Enterprises marcó su posición en 243 millones de dólares, aplicando instantáneamente una prima del 204 % al precio público de sus acciones
en el mismo mes, diciembre de 2022, Icahn Enterprises pagó alrededor de $0,89 por acción por 1.123.363 acciones de la empresa
Continuación del ejemplo n.° 2: El negocio de empaques de carne es altamente ilíquido, negociando solo alrededor de 129 acciones ($143 por día) en las hojas rosas extrabursátiles (OTC)
descuentoSin embargo, una nota a pie de página en la presentación de IEP para inversionistas revela que aumentó
Marcas sospechosas en activos menos líquidos Ejemplo n.° 2: la división de autopartes de Icahn se valoró en $381 millones en diciembre de 2022
Un mes después, su subsidiaria clave se declaró en bancarrota
Marcas sospechosas en activos menos líquidos Ejemplo n.º 3: Las marcas en las participaciones de "bienes raíces" de IEP, valuadas en $455 millones, se han mantenido notablemente estables durante los últimos 4 años
| 31/12/2019 | 31/12/2020 | 31/12/2021 | 31/12/2022 | |
Las marcas de valoración irregulares se ajustan a un patrón: en enero de 2020, UBS eliminó la cobertura del IEP luego de notas que citaban una "falta de transparencia" y marcas que son "divergentes de sus valores de mercado público", entre otros problemas como el bajo rendimiento de la inversión y un 60 % de prima al valor liquidativo
a pesar de que la compañía marcó su participación en Tropicana (TPCA) un 13,8% cuando el valor de mercado público solo aumentó un 5,4%para
Los convenios de préstamo del IEP limitan la flexibilidad financiera al restringir que el IEP emita nueva deuda y solo permite la refinanciación
no se nos permite incurrir en endeudamiento adicional